借“谷子经济”东风，以热门IP形象为核心的文化产品卡牌风靡消费市场。近日，携故宫文化、哈利波特、三丽鸥等爆款IP产品的卡牌企业Suplay(超级玩咖)正式向港交所递交上市申请，冲刺“卡牌第一股”。

　　Suplay成立于2019年。招股书显示，其已坐稳中国收藏级非对战卡牌市场龙头地位，2024年在该细分领域的GMV稳居第一。财务数据显示，2023年营收达1.46亿元，2024年实现翻倍增长至2.81亿元；2025年前三季度，营收已突破2.83亿元，提前超越去年全年水平。其间净利润表现更为惊艳，分别为294.9万元、4911.5万元、3707.4万元。

　　与传统集换式卡牌不同，Suplay主打“收藏级非对战”赛道，弱化游戏性，将产品价值锚定在IP影响力、限量发行、专业评级与时间沉淀上。其单张卡牌发行价超10元，单包零售价介于59.9元至89.9元之间，定价显著高于同行——此前递交招股书的卡游，2024年单包卡牌均价仅1.7元。

　　Suplay的上市之路，是成人卡牌收藏市场崛起的缩影。Suplay瞄准了成年消费群体。招股书显示其99%以上的消费者为18岁及以上成年人。这一定位使其成功避开与卡游等传统巨头的直接竞争，但也局限于小众圈层：2024年卡游营收达100.57亿元，是Suplay同期营收的近36倍。Suplay在招股书中强调，自身是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌，但其“第一”的光环，始终笼罩在细分市场规模有限的现实之下。

　　亮眼业绩背后，隐忧同样突出，其中最核心的便是加剧的IP依赖症。Suplay在招股书中坦言，IP既是核心优势，也是最大软肋。营收结构显示，其自有IP收入占比从2023年的40.6%骤降至2025年前三季度的4.1%，而授权IP收入占比则从54.2%飙升至95.0%，几乎成为营收唯一支柱。Suplay与最大收入贡献授权IP合作方的协议已届满失效，目前仍在洽谈续约事宜，招股书明确提示“无法保证能续约或恢复合作”，意味着其最大收入来源可能随时中断。

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　　Suplay冲刺IPO，也是“谷子经济”市场潜力的体现。行业数据显示，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的市场规模由2019年的919亿元增加至2024年的1741亿元，复合年增长率为13.6%；据《2024—2025年中国谷子经济市场分析报告》，预计2029年中国“谷子经济”市场规模将超过3000亿元，为收藏卡牌行业提供了广阔的增长空间。