证券之星消息，近期力生制药（002393）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　医药行业是关系国计民生、国家安全的战略性行业，是健康中国建设的重要组成部分，也是我国国民经济的重要领域。2025年上半年医药行业在“提质、保供、控费、纠偏”的行业基调下经历了集采深化、“四同药品”医保药价治理、医疗合规常态化带来的深刻变革，行业监管趋严、行业结构持续调整。从政策发布情况来看，医药行业仍在坚持创新驱动、持续深化医改、调整产业结构、强化产业协同等方面持续发力，转型升级高质量发展的步伐正在加快。医药行业五个常态化趋势已形成：

　　一是集采常态化。2025年上半年确定开展第11批国采，第12批下半年将启动，国家和联盟组织开展的药品集采品种将达到700个。剂型一致性评价放开，国采和地方采购选择面扩大，带量采购监管更加严格，重心从压价转向保质，标志着集采进入“质价平衡”的规范化阶段。这一转变促使企业告别单纯的价格竞争，转而在品质性能、临床适配性、售后服务体系等维度发力。集采常态化将持续重塑医药市场格局。

　　二是反腐与合规常态化。2025年6月，国家卫健委、医保局、药监局等14部委联合印发《2025年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》。全面强化了纠风工作顶层设计、持续深化医药购销领域治理、系统纠治医疗服务乱象与扎实推进保障落实工作四大板块进行规范，凸显了2025年医药领域纠风工作的系统性与纵深性。未来行业反腐力度将持续加强，促使企业合规经营体系不断完善，医疗反腐合规成为行业健康发展的重要保障。

　　三是产业集中常态化。2025年上半年，全球医药领域并购升温，中国市场交易规模达378亿元人民币,凸显了龙头企业在资本整合中的主导地位。地方政府通过设立专项并购基金大力支持行业整合。政策层面鼓励科技型企业收购未盈利但有潜力的技术资产，并放宽跨境交易审批限制。在此背景下，并购标的呈现“技术导向”，创新药管线、AI驱动的研发平台及跨境技术资产成为争夺焦点。随着生物医药产业步入深度整合期，并购已成为重塑行业格局的关键力量。

　　四是DRG/DIP常态化。《2025年政府工作报告》也指出将“优化药品集采政策，强化质量评估和监管”。在医疗保障与支付领域，国家医保局发布的按病组（DRG）付费分组方案2.0版和按病种分值（DIP）付费病种库2.0版，为医保支付方式改革提供了更加科学、合理的依据。随着医保DRG和DIP付费升级，促使医疗机构加强成本控制，优化诊疗流程，提高医疗服务效率。对于药企而言，产品的临床价值和性价比成为影响医疗机构采购决策的关键因素。药企需要更加精准地开展药物经济学研究，证明产品在提高治疗效果、降低总体医疗成本方面的优势，以适应DRG/DIP付费模式下的市场竞争。

　　五是全力支持全链条创新常态化。2025年上半年，国家药品监督管理局批准的创新药，创历史同期新高，创新药获批数量的大幅增长得益于政策红利的持续释放。从国家到地方鼓励支持企业立足本土资源和优势，面向全球市场，紧盯新机制药物开展研发布局，积极引领创新。在创新的基础上，药品生命周期质量管理得到进一步加强，通过一致性评价的仿制药数量进一步增加。在临床试验审评审批流程上，从过去企业递交申请到获批开展临床试验可能需要一两年，目前拟压缩至30日。在政策支持下，创新药企业BD交易（管线海外授权交易）活跃，数量、占比及交易金额不断刷新纪录。创新产品开始贡献收入，尤其是海外市场的收入和盈利能力增强了市场信心。同时，数智化在制剂生产中的应用也日益广泛。2025年4月工业和信息化部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，深入推进人工智能赋能新型工业化，推动新一代信息技术与医药产业链深度融合，加快推进医药工业数智化转型，提高企业核心竞争力，提升药品质量安全水平，创新药的研发氛围越发浓厚，成果越发丰硕。在此背景下，医药企业面临着一系列创新要求，只有积极顺应趋势、主动变革，才能赢得更加广泛的市场。

　　根据国家统计局数据，2025年上半年我国规模以上医药制造业企业营业收入12275.2亿元，较去年同期下降1.2%；营业成本7153.7亿元，较去年同期下降0.1%；利润总额1766.9亿元，较去年同期下降2.8%；规模以上医药制造业企业工业增加值增长2.7%。

　　力生制药作为国家高新技术企业、国家企业技术中心、国家级绿色工厂，创立于1951年，2001年完成股份制改制，2010年在深交所上市，2022年入选国务院国资委“科改示范企业”名单。2024年力生制药“三鱼”商标成功入选了由中华人民共和国商务部等五部委联合认定的第三批中华老字号名单，成为了化学制药为数不多的老字号品牌。同年，公司入选“中国上市公司新质生产力50强”。

　　作为一家拥有深厚历史积淀的制药企业，历经七十余年，公司始终专注于医药健康产业，从事医药产品研发、生产和销售，主要产品寿比山吲达帕胺片、三鱼氨酚咖匹林片、希福尼头孢地尼分散片、友好麻仁软胶囊、生化氢化可的松琥珀酸钠冻干粉针和碳酸氢钠片、盖胃平片、麻仁润肠丸、虎力散片等，获得市场广泛认可，为服务百姓健康事业做出了积极贡献。

　　公司积极践行“健康中国”战略，聚焦“产业经营+资本运作”双轮驱动战略，构建了研产销一体化、原料制剂一体化的产业格局，积极开展“一站式”CMO/CDMO服务，为天津市医药创新生态提供产业支撑。公司坚持以科技创新赋能产业高质量发展，创新能力和可持续发展能力持续增强，产品包括心脑血管、消化、抗感染、呼吸、跌打等15大类296个药品，获得专利授权111项，拥有注册商标189个。

　　力生制药历经岁月洗礼精耕制药领域，公司坚持以党管文化、文化引领战略、战略指导经营的理念系统推进文化建设，创建了符合时代需要、彰显医药特色、具有力生特质的“1+3”企业文化体系，即在一套《企业文化建设纲要》（CI）指导下的理念识别系统（MI）、行为识别系统（BI）和视觉识别系统（VI）。形成了企业管理依靠理念引领、依靠行为落地、依靠制度保障、依靠形象展示的运作模式。实现了党的建设与企业经营的深度融合，企业文化建设与公司发展战略相统一，企业文化建设与职工成长相统一，企业文化建设与公司核心竞争力相统一。

　　公司坚持以“让更多人更健康”为使命，以“成为更亲民的医药健康企业”为愿景，笃行“做好人做好药”的价值观，在医药健康领域积极探索，与时俱进，砥砺奋进，勇毅前行。

　　“十四五”期间，力生公司聚焦主业，贯彻“聚焦核心、三力合一、全面创新、合作共赢”的战略思路，实施“23456”战略，以“双轮”驱动增加发展动力，在打造“三大优势”、建设“四大板块”和“五大领域”上精准发力，落实“六大措施”，实现“研发带动销售，销售助力研发”的良性循环，铸就公司核心竞争力、行业影响力和国际化能力。

　　聚焦核心：公司整体聚焦医药健康产业核心，各子公司聚焦各自核心，即以惠符制药为口服固体制剂生产基地、中央药业为软胶囊生产基地、生化制药为无菌制剂生产基地、昆仑制药为原料药生产基地、青春康源为中药生产基地。

　　全面创新：充分抓住科改示范机遇，以限制性股票和跟投机制为切入点，以深化三项制度改革为抓手，全面推进机制创新、产品创新、技术创新、营销创新和业务模式创新。

　　合作共赢：以合作求生存，以合作谋发展，以合作思维全面推进企业与企业、企业与员工、企业与社会的合作共赢。

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　　（1）研发模式：实施内生外引并举战略，通过自主研发、合作开发、许可引进、CMO孵化等方式，推进高端仿制药、创新药、合成生物学、细胞与基因治疗等业务布局，向更高价值链延伸。推进“原料药+制剂”一体化，向技术壁垒高、附加值高的特色品种延伸，补齐产业链短板，提高供应链保障能力。敢于做自主创新的源头和原始创新的策源地，加快攻克关键核心技术，重点推进缓控释技术平台建设，打造四大专业化基地，助力科技成果转移转化。

　　（2）采购模式：一方面通过供应链管理提升企业内部的纵向效率，另一方面也通过增强以客户为中心的理念，来强化供应链上下游端到端的合作。对供应商进行全生命周期管理，推动采购工作更加智能、高效、透明。推进现代智慧供应链建设，搭建更加灵活、高效、协同的供应链管理系统，实现产销物流联动升级，提升业务管理水平和效率。密切关注市场行情变化，正确预判，适时进行战略储备，有效应对市场风险。

　　（3）生产模式：公司始终秉持“做好人、做好药”的价值观，以质量诚信、安全环保为第一要务，不断提升生产技术水平，提高产品质量，推进精益生产。在长期的生产运营中建立了以销定产、以产促销、产销协同的高效运营模式。严格按照国家GMP要求组织生产，并建立了高于国家标准的企业内控标准。

　　（4）销售模式：坚持“以市场为导向，以客户为中心”的理念，通过自主营销与合作营销相结合的模式构建全国销售网络，加快规模品种的培育，打造可持续、盈利好的产品集群，同时以阶梯式拓展、差异化竞争为策略，进行国际市场的业务拓展；以专业推广与精准营销相结合的模式开展市场活动，明确品牌定位，制订差异化的品牌推广策略，注重品牌价值的提升，不断优化渠道业务布局，深挖基层市场潜力；以合规营销与准入机制为基础，完善营销合规管理体系，有序推进产品准入工作，积极应对招标、挂网、集采政策，维护行业规范和企业公信力；构建互联网与医疗健康线上线下协同发展的新零售营销体系，加快数字营销的转型升级，拓展电商平台业务，利用搜索引擎、社交媒体、自媒体等多种渠道进行网络推广。

　　2025年，力生制药坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，紧扣“三新”发展理念与“三量”提升要求，推动创新资源与产业资源深度融合，为全年高质量发展注入强劲动能。上半年，公司经营业绩逆势增长，实现归属于上市公司的净利润34292万元，较上年同期增长235.04%；扣除非经常性损益后的净利润10423万元，较上年同期增长5.09%，为全年目标达成奠定坚实基础。

　　公司全面启动“十五五”战略规划编制工作，创新采用“基金+直投”的模式，精准筛选优质并购项目。围绕核心战略方向，累计挖掘储备优质项目300余个，同步推进产业并购基金设立筹备，为产业链延伸与生态构建蓄势赋能。

　　上半年科技投入达6051万元，投入率为8%以上，研发创新多点突破。申请专利9项、获授权专利2项，完成7个仿制药及一致性评价产品的申报工作，头孢克洛缓释片、伏立康唑和替格瑞洛原料药3个核心产品成功获批。“天津市缓控释及固体分散体药物重点实验室”通过市级评审验收，科研平台建设再上新台阶。公司凭借创新实力获批2025年第一批天津市制造业高质量发展专项资金400万元，并获评“天津市服务业创新发展星锐企业”。

　　在前沿领域布局方面，围绕合成生物学、细胞与基因治疗、改良型新药等方向加大选题立项力度，新增立项项目4个（含改良型创新药2个）。深化校企协同创新，启动多项产学研合作项目，为科研创新注入外部智慧动能。

　　构建“四驱”营销体系成效显著。以核心品种吲达帕胺（寿比山）为抓手，建立覆盖一、二级市场的分销网络，重塑产品价值链体系，通过精细化考核机制推动销量稳步增长。创新医疗业务模式，采用“学术推广+品牌建设”双轨策略，加速4个仿制药新产品挂网进程。强化零售终端渗透，打造盖胃平连锁专属合作模式，通过精准品牌定位提升客户粘性，实现零售板块收入快速增长。

　　子公司经营亮点纷呈：中央药业整合麻仁软胶囊营销团队，实现集团化统一管理；生化制药内外贸协同发力，注射用尿激酶销售收入增长14%，肝素钠注射液内销增长超18%，外销同比激增48%；青春康源升级营销体系，麻仁润肠丸销售收入增长12%；三鱼大药房日销售额跻身天津零售单体药店前列。

　　CMO/CDMO业务拓展取得突破，完成2个项目签约落地。推行5S管理与看板管理体系，设备综合效率（OEE）提升至61%。通过原辅包材及生产运维服务集中议价，实现采购成本节约超1000万元。

　　严守安全与质量底线，上半年安全隐患整改完成率100%，严格落实药品监管“四个最严”要求，药品市场抽检合格率保持100%。

　　强化亏损企业治理，建立动态监测机制精准施策。昆仑制药推进尼可刹米医药中间体委托生产，完成甲磺酸酚妥拉明原料药生产地变更及现场核查，开展《药用辅料及中间体》可行性研究，加速美沙拉嗪原料药项目落地进程。

　　上市公司价值管理成效显著，构建完善ESG管理体系，2024年公司ESG，wind评级为“A”级、华证ESG评级升至“AA”级。公司市值创6年来新高。深化长效激励机制，完成2022年限制性股票激励计划第一期解锁及2024年第二次限制性股票授予工作。

　　人力资源与财务管控升级：上线人事管理模块实现数智化转型，编制“三鱼书院”建设方案，与天津生物工程职业技术学院共建实训基地，上半年博士后工作站完成1人入站、1人出站，1人获国务院特殊津贴。财务共享中心建设启动，上线RPA机器人实现ERP开票自动化，与青春康源开展财务人员轮岗交流。

　　强化基层党组织建设，将政治建设贯穿始终。开展习近平总书记重要论述学习“回头看”，创新推出两期“行走中的党课”，以“场景式+沉浸式”模式强化党员教育。组织支部与高校开展共建活动，搭建校企资源共享平台。

　　企业文化建设多点开花，线上线下联动传播品牌形象，编制制度体系目录清单初步建成BI行为识别系统。拍摄“盖胃平”怀旧纪录片传承中华老字号文化，引发消费者情感共鸣。公司入选“天津市第一批产改标杆企业培育对象”，三鱼书院获评“天津市工匠学院”。

　　聚焦企业战略落地强化政治监督，建立重点项目进度跟踪机制。深化中央八项规定精神学习教育与党纪学习教育，针对违规吃喝问题开展分级警示教育，完善风险防控体系，以严实作风护航企业发展。

　　谋长远完成“十五五”战略规划起草论证，编制中药饮片行业深度调研报告。充实并购项目储备库，加快产业基金设立进程，推动基金成立后实现首批项目投资落地。积极探讨盘活低效股权资产的可行方式，年内制定盘活方案。

　　持续加大研发投入，强化重点实验室建设，攻克关键核心技术。下半年新增新产品立项4项，完成仿制药申报5项、实现获批3项。深化与中科院工生所“鲲”系列项目、天津理工大学等产学研合作，提升成果转化效率。

　　优化吲达帕胺（寿比山）价值链，新增二级分销商300家，推进60片规格空白市场全覆盖。扩大零售终端覆盖，确保盖胃平进驻连锁药店1万家门店。重构营销中心组织架构，设立三终端事业部，引进专业团队拓展中小连锁及单体药房市场。

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　　子公司重点目标：中央药业麻仁软胶囊启动区域化管理，计划全年销售收入增长10%；生化制药依托注射用氢化可的松琥珀酸钠全国首家过评优势，加速全国挂网，力争销量同比增长27%；青春康源推进神州跌打丸大单品全链条价值重塑。

　　聘请专业机构开展采购体系诊断，组织合规培训，重构评标专家库。建立采购全流程责任追溯机制，强化监督问责，打造降本增效合规屏障。

　　实施相关方全链条管理，严格准入审核与黑名单制度。聘请第三方专家开展安全专项审计，组织全员风险辨识专项行动。落实百日攻坚行动方案，推进国家级安全文化创建工作。

　　细化昆仑制药“一企一策”整改方案，加速美沙拉嗪原料药项目前期研究，完成药用辅料及中间体评价论证，推进药用丙酮验证及伏立康唑试产。保障CMO产品、美沙酮及酚妥拉明原料药稳定供应，完成4个原料药再注册。

　　健全人才激励体系，完成第二次股权激励预留部分授予，落地项目分红机制。联合高校制定“力生八级工”评价标准与薪酬晋升通道，开展全员人才盘点并建立动态数据库。

　　创建“学习型”党建品牌，推进基层党支部标准化建设，深化产业工人队伍改革。以政治监督为核心，完善“大监督”机制，探索信息化监督手段提升效能，以高质量党建引领企业高质量发展。

　　（一）具有较高的品牌、品质美誉度，客户认可度高。公司不断提升企业产品质量和品牌价值。经过多年努力，力生制药已经在市场中树立了良好的产品口碑和企业形象，其主打产品品牌“寿比山”也早已经深入人心。寿比山连续多年蝉联“中国化学制药行业降血压类优秀产品品牌”。公司借助“寿比山”品牌优势，打造品牌整体竞争力，使“寿比山”成为“专注国人降压的系列品牌”。公司挖掘品牌厚重的历史文化价值，“三鱼”商标2024年被评为“中华老字号”，公司不断培育壮大“三鱼”品牌价值。更体现了力生制药在质量控制、品牌建设等方面的雄厚实力。

　　（二）具有原料、制剂一体化的完整产业链。公司产业链条完整，主要制剂产品所需要原料由公司自行生产。从源头保证了药品质量和供应，通过提高收率有效降低生产成本和污染排放，同时缓解了原材料价格波动给公司带来的影响，提升了公司的成本控制能力。

　　（三）具有丰富的产业化经验。公司具有70年以上的产业化经验，始终坚持“高端化、智能化、绿色化”发展理念，持续推动生产制造系统数智化转型升级，加强智能化改造，强化成本管控，提升精益管理水平，增强规模化生产能力，口服固体制剂年产量超过80亿片，位居行业前列。公司生产制造系统已逐步形成“原料+制剂”、十万到十亿、无专利到有专利、简单制剂到复杂制剂、国内到国际的竞争优势。

　　（四）具有符合时代需要的文化体系和机制优势。公司在推进改革实践中，构建文化激励、发展激励、价值激励“三位一体”的人才激励体系。文化激励方面，建立“1+3”企业文化体系，凝聚干事创业的共识，形成正向、奋进的文化氛围。发展激励方面，构建覆盖全产业链的“2×5”人才发展矩阵，健全“双轨制、多通道、能流动”人才发展机制，拓宽员工职业发展通道；破四唯，立新标，探索建立以业绩、能力为导向的人才选拔评价体系，构建“百花齐放”的人才格局。价值激励方面，强化正向激励，建立中长期激励机制。激励体系以中长期机制为引擎，各维度间相互协调、支撑，确保激励作用的有效发挥。

　　（五）具有绿色发展优势。公司为国家级绿色工厂，在绿色发展方面，公司秉持安全健康、绿色可持续发展的理念，倡导节能减排、循环利用，从源头节约能源，从过程控制浪费，从末端减少污染，公司积极在原料无害化、生产洁净化、废物资源化、能源低碳化等方面持续发力。2024年公司ESG，wind评级为“A”级，华证ESG评级升至“AA”级。

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　　证券之星估值分析提示力生制药行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价合理。更多

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