安踏（再次打出并购牌，拿下老牌德系户外品牌Jack Wolfskin（狼爪）。

　　根据与Topgolf Callaway Brands（以下简称Topgolf）公司达成的交易安排，安踏将以2.9亿美元全资收购德国狼爪，该交易将于2025年第二季度末或第三季度初完成。

　　成立于1981年的狼爪，总部位于德国伊德斯坦因，聚焦大众户外，覆盖徒步、自行车、滑雪、露营等场景。

　　标志性的Texapore系列薄膜材料‌，以防水、透气性能著称，曾引领行业标准‌。

　　与收购前在国内名声不显的始祖鸟、萨洛蒙相比，狼爪早在2007年就进入中国市场，巅峰时期门店数量达到700家，但在近年的发展中逐渐掉队。

　　在收购迪桑特及可隆等国际品牌时，安踏主要通过与品牌方成立合资公司的方式，获取中国区业务经营权。

　　丁世忠表示，此次收购狼爪将是安踏集团全球化的新里程碑，多品牌战略为应对全球化的不确定性提供了坚实的发展基础。

　　Topgolf曾预估，狼爪2025财年营收约为3.25亿欧元，约合人民币27亿元，总体规模不足安踏2024年营收的二十五分之一。

　　主品牌定位大众运动、FILA定位时尚运动、迪桑特则定位专业运动、主打滑雪和户外品类，可隆体育主打休闲户外。

　　狼爪产品卡位1000-3000元区间，在人群、功能、价位上均与安踏当前在户外品牌的布局形成互补。

　　户外市场仍处于高速发展期，相比小众高端定位的迪桑特、萨洛蒙，狼爪所在的大众专业户外领域，拥有更高的天花板。

　　摩根士丹利分析师Dustin Wei称，关税战对狼爪的运营“影响甚微”，“因为该公司主要专注于欧洲和中国市场，目前也没有再拓展美国市场的计划。”

　　截至2025年1月，狼爪在全球拥有495家专卖店，其中226家分布在欧洲，269家位于亚洲。

　　安踏方面表示，“狼爪”在欧洲市场特别是德语地区的商场和社区渗透率极高，将大幅度提升集团在该区域市场的影响力。

　　浦银国际分析师林闻嘉认为，狼爪在全球的品牌力以及市场定位与美国户外品牌The North Face（北面）相当。

　　也有声音认为，狼爪当前深陷经营之困，长期促销、假货泛滥已将品牌价值稀释到较低的水平。

　　2018年，Topgolf以4.18亿欧元（约合人民币33.95亿元）的价格，从贝恩资本等机构手中完成对狼爪的股权收购。

　　2024年，Topgolf 营收为42.39亿美元，同比下降1.1%，其中狼爪欧洲业务的下降成为主要原因之一。

　　安踏此次对狼爪的收购价格，近乎是7年前交易时的6折，折射出品牌近年来走下坡路的窘境。

　　不过相比于定位大众户外的狼爪，其近年成功案例多集中在高端、小众的垂类品牌。

　　即先将品牌打造成特定圈层的社交货币，再通过核心客群将口碑和影响力释放至大众用户。

　　安踏主品牌当下的营销思路强调“好产品”、“性价比”，更多通过合作体育明星及奥运冠军打造专业影响力。

　　运动服饰行业资深从业者张杰（化名）告诉信风，狼爪可能在品牌及产品打造上高度对标北面，“重点突出logo、价格可能比北面更高一点。”

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　　安踏为FILA打造了高端运动时尚定位，配合相应的本土明星营销放大声量，以全直营模式深耕一二线城市的中高端商圈。

　　张杰认为，狼爪未来大概率会承接FILA的发展路线，借助安踏的零售渠道优势，迅速在全国铺开直营门店，“开到FILA、耐克，尤其是北面旁边。”

　　“狼爪未必能做到FILA三百亿的体量，但会比当年的FILA少走很多弯路。”张杰说。

　　“时尚化当前仍是户外市场主旋律。”中体联露营产业专业委员会常务副秘书长李洋君告诉信风，户外品牌重视专业性背书，但本质上做的还是潮流生意。

　　李洋君认为，纳入狼爪之后，安踏大概率会组建本土化设计团队，弱化德系硬核标签，走“轻户外”路线。

　　早年安踏收购FILA时，国内高端运动时尚领域仍有诸多市场空白，FILA充分享受到该细分领域的市场红利。

　　此时的户外运动品牌竞争已是红海——Columbia（哥伦比亚）、The North Face（北面）、凯乐石、探路者等纷纷崛起。

　　狼爪首席执行官Matthew Jung曾提到，中国本土户外品牌的优势是产品设计、数字化零售体验、供应链的反应速度。

　　“但最重要的是，本土品牌更愿意在本地做长期投资，因而更舍得在营销推广和零售等方面投入更多，而外资品牌更追求短期利润。”Matthew Jung表示。

　　华西证券分析师唐爽爽认为，户外市场中长期向好，狼爪有望为安踏业绩贡献增量，但今年可能存在并表亏损及费用压力。

　　2024年底，安踏净现金水平达人民币314亿元。此次收购开支占比约6.7%。