事件：公司发布2024年年报，公司实现营业收入7.83亿元，同比增长16.54%；归属于母公司股东的净利润达2.69亿元，较上年增长22.39%。实现归母扣非净利润2.41亿，同比增长12.15%。

　　其中，Q4公司实现营业收入2.21亿元，同比增长4.47%；实现归母净利润7397万元，同比增长25.84%；实现归母扣非净利润5538万元，同比-5.4%。

　　管理培训收入增速下滑，管理咨询收入高速增长。2024年全年公司管理培训课程收入6.33亿元/+6.31%，收入占比80.79%，同比下降7.77pct；管理咨询收入1.46亿元/+97.83%，收入占比18.59%，同比增长7.61pct。全年整体毛利率76.05%/-2.21pct，主要是管理咨询收入占比增长带来结构性变化。其中管理培训业务毛利率83.63%/+1.47pct，管理咨询业务毛利率44.24%/-4.07pct。公司整体净利率34.65%/+1.88pct。

　　四季度经营状况环比边际改善。Q4公司收入和利润增速环比Q3均有增长，特别是归母净利润增速较高，主要受公允价值变动收益及投资收益的影响。Q4毛利率76.42%/-0.65pct，净利率33.88%/+5.79pct，盈利能力同比有较大幅度提升。

　　期间费用率持续优化。全年销售费用率25.4%，同比-1.12pct，管理费用率14.04%，同比+0.46pct，研发费用率2.76%，同比-1.57pct，财务费用率-3.0%，同比+0.82pct。期间费用率的下降主要由于培训人数增长带来的规模效应，以及中后台成本的持续优化。

　　大客户战略驱动业绩增长。2024年公司继续以大客户为开发重点，以客户为中心，精准制定客户画像，打造大客户特战队，提供专业的服务支持。报告期内，公司的大客户战略成果显著，全年共计开发新客户1,200余家，新大客户数量达到了295家，在经济环境低迷的大背景下为公司持续的收入增长提供了保障。2025年公司提出“每人每月一家新大客户”的营销策略，推动销售伙伴实现收入增长，实现组织人效提升。

　　合同负债10.8亿再创新高。公司全年新签订单收款9.33亿元，同比2023年8.99亿元增长3.78%。合同负债10.8亿元，同比2023年的9.58亿增长1.22亿元。其中Q4新签订单收款3.38亿，同比增长11.1%，为25年的的收入提供了大额保证。2024年公司推出“百校计划”，通过开设新分校，推动组织裂变与人数增长。

　　高分红比例回报股东。公司发布2024年度利润分配预案，计划每股派发现金红利0.75元，合计派发8944万元（含税）。2024年中报、三季报公司已经分别分红每股1元、0.5元，预计全年累计分红2.67亿元，占全年归母净利润的99.47%，按照4月14日收盘价计算，公司股息率达到5.75%。

　　风险提示：行动教育存在宏观经济增长放缓，业务需求受影响的风险；存在疫情反复，线下课程培训受限风险；存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等。Pg电子Pg电子